Condor: Il s’agit d’une stratégie qui peut être mise en oeuvre sur
le marché des options négociables. Le condor consiste à acheter deux options
d’achat dont l’une sera à un prix d’exercice relativement élevé et l’autre à un
prix d’exercice relativement faible. En contrepartie de cette position à
l’achat, il faudra vendre des options d’achat à des prix moyen-faible et
moyen-élevé. Cette stratégie correspond à celle d’un investisseur voulant se
protéger contre une forte variation des cours tout en tirant un profit d’une
relative stabilité de ceux-ci.
Exemple: Pour
monter un «condor», un investisseur achète deux options d’achat sur
«Hotchkiss», l’une à un prix d’exercice de 380 F pour laquelle il paiera 3 F de
prime, l’autre à un prix d’exercice de 280 F pour laquelle il paiera 45 F de
prime.
Il vendra
simultanément une option d’achat à 300 F pour laquelle il touchera 28,50 F de
prime et une autre option d’achat au prix d’exercice de 340 F pour laquelle il
touchera 7 F de prime. Le montant des primes à verser sera de
(3+45)-(28,50+7)=12,50 F.
Envisageons
maintenant trois hypothèses:
- Si le cours
de «Hotchkiss» est de 320 Francs au mois d’échéance, notre opérateur gagnera 40
F. Mais notre même opérateur verra l’option qu’il a vendue exercée par son
acheteur, ce qui lui fera perdre 20 F. Le bilan de l’opération se traduira par
(40-20)=20 F auxquels il faudra soustraire 12,50 F de prime. Le solde de
l’opération sera donc positif de 20-12,5= 7,50 F.
- Si le cours
de «Hotchkiss» s’envole à 390 F, notre investisseur enregistrera un gain de 120
F en exerçant ses options d’achat auxquels il faudra soustraire 140 F du fait
que les options qu’il aura vendue auront été exercées. le solde de l’opération
(110+10)-(90+50)=20 F de pertes auxquels il faudra soustraire le montant des
primes qui est de: 12,50 F. L’opération se traduira donc par une perte de 32,50 F.
- Si le cours
de «Hotchkiss» s’effondre à 250F, notre investisseur n’exercera pas ses options
d’achat et les options d’achat qu’il aura vendues ne seront pas non plus
exercées. L’opération se traduira donc par une perte équivalente au montant des
primes, c’est à dire: 12,50 F. Voir à M.O.N.E.P, à strangle, à straddle, à
papillon et à stratégie d’options.