Ordres stipulés à règlement-livraison différés:Les membres du marché peuvent, pour certains instruments
financiers, accepter de leurs donneurs d’ordres des «ordres stipulés à
règlement-livraison différés » Le membre ayant accepté la réception d’OSRD doit
présenter immédiatement l’ ordre d’ achat ou de vente correspondant sur le
marché. Le donneur d’ordres est définitivement engagé, dès l’ exécution de l’
ordre au comptant, à payer ou livrer les titres. Sauf prorogation, l’exécution
d’un OSRD diffère le mouvement créditeur ou débiteur du compte du client au
dernier jour d’ouverture du marché du mois. Les OSRD négociés durant les quatre
derniers jours d’ ouverture du marché du mois ont pour échéance le dernier jour
d’ouverture du marché du mois suivant. Un donneur d’ordre engagé par l’
exécution d’un OSRD peut, au plus tard le quatrième jour d’ ouverture du marché
précédant la fin du mois, demander à faire proroger son engagement dans les
conditions et délais fixés par instruction. Exemple: Selon la technique des
OSRD, un investisseur X pourra s’il estime que la valeur EUROTUNNEL devrait
monter au cours du mois boursier acheter au début de ce mois boursier 100
EUROTUNNEL à 90 € pièce. Le principe de l’OSRD est que le montant en numéraire
de cette acquisition, soit 9000 € ne devra être versé qu’à la fin du mois
boursier. Cela correspond en quelque sorte à une opération de crédit gratuit
sur un mois. Si au terme de ce mois, le cours de la valeur EUROTUNNEL a
effectivement monté selon les prévisions de X et affiche par exemple 110 €, ce
dernier pourra revendre ses titres (on appelle cela dénouer sa position) et
encaisser la différence entre l’opération d’achat et l’opération de vente,
soit: (100*110)-(100*90)=2000 €. De son achat et de sa vente à OSRD résultent un bénéfice de 2000 €. On
remarquera que si le cours de la valeur EUROTUNNEL au lieu de monter de 20 €,
avait baissé de 20 €, l’opération à terme de notre investisseur X se serait
soldée par une perte de 2000 €. Il faudra ajouter pour que ces calculs soient
exacts les courtages perçus par les intermédiaires pour les achats ou les
ventes. Les mêmes mécanismes que ceux que nous venons de décrire sont
applicables pour la vente à terme. Le vendeur dénouera avant la liquidation sa
position en achetant les titres vendus en début de mois boursier. Ses gains ou
ses pertes se traduiront par la différence entre l’opération initiale à la
vente et l’opération terminale d’achat des titres. Vendre à terme correspond à
une opération de spéculation à la baisse. On notera qu’il n’est pas obligatoire
de dénouer sa position avant la liquidation en prenant une position inverse à
la position initiale. Il est tout à fait possible lors de la liquidation de
prendre livraison des titres et d’en effectuer le règlement ou de livrer les titres
et d’en recevoir le règlement en numéraire. Une dernière possibilité consiste à
reporter sa position sur le mois suivant. Les engagements pris initialement
sont donc repoussés d’un mois boursier pour ce qui est de leur dénouement
final. Il faut cependant savoir que les opérations de report ou de déport
engendrent des frais. Voir à rompu, à différentiel, à règlement immédiat, à
report, à déport, à marché à terme ferme, à couverture et à marché à terme.